一、春季仅仅有契机颤动市的判断不变：短期收货效应正在减弱，各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情，商场重回颤动市。春季战略表述难再超预期，但战略落实定调“能早则早，宁早勿晚”，春季战略布局也不会低于预期。处治层有趣预期领导，一季度相识成本商场预期窗口较多。一季度莫得首要下行风险九游体育app官网，仍可积极把抓结构性契机。

　　近期，商场对国内战略发力和潜在国际扰动的订价趋于客不雅。前期消耗品以旧换新战略成果透露，但连续性尚待不雅察，战略驱动经济连续改善的期待下修。在主题投资演绎趋于极致的情况下，短期收货效应依然减弱。各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情：核心钞票景气拐点尚待阐述；高股息温暖度提高，但全面重估未酿成共鸣；国内AI行使还有产业趋势发酵空间，但短期演绎仍属于主题轮动范围；其他新主题挖掘胜率正鄙人降；资金推动类主题，夙昔两周强动量也运转松动。这个流程中，各样资金(机构投资者、来去性资金都是如斯)挨次下修了牛市短期一蹴而就的期待，商场重回颤动市。同期，商场对板块轮动的审好意思也趋于客不雅。趋势动量标的权重镌汰，高股息 + 核心钞票短期契机加多。

　　春季经济和战略难超预期，但也难有下行风险：中央经济责任会议基本阐述战略表述预期高点，春季战略表述难再超预期。但本周李强总理定调战略落实“能早则早，宁早勿晚”。春季战略布局也不会低于预期。同期，处治层有趣预期领导，一季度相识成本商场预期窗口较多。春季仍不错积极把抓结构性契机。

　　二、春季颤动市中的契机：高股息搭台，主题活跃唱戏。高股息有契机，但还不是大级别行情。利率波动率提高环境下，阐述利率核心下行幅度需要期间，高股息难有快速重估。保障确立高股息是长久正确，但主导订价才调偏弱。信守核心钞票的资金，被高股息行情逼空的概率很小。科技产业趋势主题还有后续，大消耗赈济战略仍连续催化，诊疗后春季主题活跃度可能再度提高。

　　短期依然演绎了超短期的“高股息搭台，主题活跃唱戏”行情。而春季还会有更连续的“搭台唱戏”行情。短期高股息逻辑顺畅，保障确立 + 低利率 + 央企市值处治。但高股息可能不是大级别契机：1. 短期利率快速下行，潜在波动率也在上行。国债由来去主导，高股息由确立主导。高股息的订价需要以新的利率核心为锚，而最新的国债收益率不算稳态，高股息短期很难基于最新的低利率订价。比及利率反弹后企稳，阐述核心下台阶，彼时高股息的重估可能愈加顺畅。2. 保障确立高股息是长久正确，但主导订价才调偏弱。历史上更可能推动高股息趋势的资金，照旧相识成本商场预期战略加码。3. 短期可能不具备非确立类机构全面转向高股息的条目。科技成长标的仍有热度，核心钞票有中期窘境回转预期，换仓高股息的幅度力度有限。

　　另一边，主题强动量行情退坡，缺少中期基本面因循的主题，需警惕缩量后，出现趋势性诊疗(商场缩量之后，主题诊疗波段可能拉长，高股息逾额收益连续性也会有所提高)。但有后续产业趋势发酵空间的主题，可能还有主题再催化的第二波，和由产业趋势踪迹主导的第三波行情。另外，大消耗赈济战略仍在密集催化的阶段，仍可能出现新的主题踪迹。

　　三、春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波立异高行情，要点温暖国内AI行使和低空经济。高股息与主题性踪迹皆集将更有弹性，温暖破净市值处治，以及回购刊出的投资契机。中期各阶段结构推选不变：一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度战略发力重要窗口，温暖逆周期颐养受益的栽植、建材；下半年核心钞票窘境回转，主动处治否去泰来。

　　春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波新高行情，要点温暖国内AI行使和低空经济。高股息投资中的主题踪迹，可能更有弹性。功绩考据期邻近，破净市值处治投入有蓄意落地窗口期。另外，回购刊出是提高鼓励申报的新趋势，可能增强高股息投资的成果。

　　中期结构推选节律不变：一季度“高股息搭台，主题活跃唱戏”。二季度战略发力重要考据期。总量上，国内战略发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法透顶对冲。财政发力更受益的标的是栽植、建材和ToG的计较机。二季度“两重”的要紧性与“两新”可能荒芜。下半年核心钞票窘境回转，主动处治否去泰来。26年供给出清，总体盈利才调有望迎来拐点。开始出清的结构等于机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清最快)、电子(消耗电子零部件)和医药生物(CXO和立异药)。

　　风险教唆：国际经济阑珊超预期九游体育app官网，国内经济复苏不足预期